Síganos en:

Suscríbase gratis a nuestro boletin

Finanzas Digital

Noticias de economía y finanzas

Reestructuración y/o refinanciamiento de deuda ¿para cuál régimen?

noviembre 18, 2017

JesusAlexisGonzalezJesús Alexis González.- Latinoamérica durante los años 80, enfrentó una crítica situación de su sector externo en un período que hoy se referencia como la “década perdida” que indujo para la siguiente década profundos cambios estructurales del sector público como condicionante para la reestructuración de la deuda externa, que consistió esencialmente en un canje de la deuda antigua por nuevos títulos (bonos) a la luz de haber asumido previamente el compromiso de instrumentar reformas económicas como condición para establecer nuevos términos en el pago y tipo de interés de la deuda en un marco de reescalonamiento (cambios en las cantidades anuales a pagar), con el trascendente añadido que los nuevos bonos ¡contaron con la garantía del Tesoro de los Estados Unidos!

Deuda Pública Externa hace referencia al conjunto de pasivos que un gobierno mantiene con no residentes (deuda emitida para ser tomada por no residentes), con relevancia en la naturaleza del deudor y en la residencia del acreedor haciendo abstracción de la moneda en la que dicha deuda es contraída a mediano y largo plazo mediante la emisión de bonos con un valor nominal dado y determinadas condiciones para su reembolso y a una tasa de interés que se fija en el mercado en función a la preferencia temporal y el nivel de riesgo denominado “riesgo soberano” asociado con las posibilidades de insolvencia del Estado denominado “riesgo-país”, entendida como el “premio por riesgo” que pagan los bonos ante la calificación que le otorgan las agencias especializadas con base en un conjunto de indicadores (solvencia, liquidez, etc).

Desde un ángulo complementario, se hace necesario entender a qué se refieren los conceptos de reestructuración y refinanciamiento de la deuda. Reestructuración hace referencia a la modificación en los términos de un compromiso financiero, usualmente, en el plazo y la tasa de interés y en ocasiones en un cambio en el monto del capital; siendo un proceso que puede conducir a un incremento de dicha deuda, salvo que la combinación de un período largo de vencimiento de la deuda con una pronunciada disminución de la tasa de interés se traduzcan en la disminución del monto total de la deuda. Refinanciamiento, por su parte, está referido a la sustitución de la deuda por una nueva emisión de deuda (sustitución de una deuda por otra) teniendo por objeto resolver necesidades financieras inmediatas que enfrenta el gobierno de turno (incluidos potenciales eventos electorales) al tiempo de soslayar la instrumentación de medidas para procurar solucionar los problemas estructurales emanados de un modelo económico deficiente, como es el caso venezolano, con nefastas políticas fiscales, monetarias y de control de cambio en el marco de un obsoleto enfoque ideológico que entre muchos otros males ha impulsado un incremento superior al 100% de la deuda en bonos en los últimos diez años hasta superar los US$ 130.000 millones (a pesar de ello sostienen la existencia de una “guerra económica” y de un “saboteo financiero”) al compás de un escenario hiperinflacionario que según el Fondo Monetario Internacional para el 2017 de los diez países con la mayor inflación en el mundo ocho son africanos y dos de América, ocupando Venezuela el primer puesto a nivel mundial con una tasa de 1.133% (y una predicción de 2.349% para 2018) y Sudan del Sur el segundo puesto con 111%, mientras que Argentina se sitúa en octavo puesto con un 22%; siendo notorio en el caso venezolano el impacto negativo sobre la calidad de vida como consecuencia de la “ilusión salarial” que se origina ante la escasez de bienes muy especialmente de alimentos y medicamentos, que en mucho responde a un “modelo de hambre y enfermedad” (que pasa por la destrucción del aparato productivo nacional) instrumentado por el régimen con la intención de doblegar la voluntad del pueblo, así como para estimular la emigración de “anti-revolucionarios capacitados”.

Es de resaltar, que la intención del régimen por procurar un refinanciamiento a costo elevado (tasas altas) es una estrategia segura para que la expectativa de no pago se convierta en realidad habida cuenta que los prestamistas conceden dicho refinanciamiento a sabiendas que no todo el pasivo será honrado, sino que habrá una quita (reducción parcial de la deuda) lo cual aceptan los acreedores en aras de facilitar el abono del resto de la deuda; es decir el acreedor acepta la rebaja con el fin de evitar el impago de la totalidad frente a una situación de default dentro de un marco de negociación que integra prórroga de plazos, tasas de interés crecientes, postergación del pago del principal, y de la capitalización de parte de los intereses; siendo muy factible la aparición de los denominados buitres tal como los tenedores de bonos de PDVSA que intentarían no postergar su cobro y optar por la vía judicial a sabiendas que pueden intentar embargar activos de la petrolera en el extranjero. La aguda crisis política y económica que en la actualidad experimenta Venezuela, obligará, más temprano que tarde, a una declaración de suspensión de pagos de la deuda (default) hasta tanto se concrete un plan de canje de bonos, como aspiración del régimen, con implícita reestructuración y ampliación de los plazos de pago (sin la aprobación de la AN) en un escenario de fantasía ya que la cúpula dictatorial no lo vinculará con un desempeño económico favorablemente medido por el crecimiento del PIB y una elevación de las reservas internacionales (hoy en su nivel histórico más bajo en los últimos 20 años); y en su defecto apelarán al chantaje internacional de señalar a las sanciones estadounidenses como responsables del “fracaso revolucionario”.

Reflexión final: Venezuela, ante la estrepitosa caída tanto de la producción petrolera desde más de 3 millones de b/d en 1999 hasta menos de 2 millones en 2017, como de las reservas internacionales, aunado a un aumento constante de la percepción del “riesgo-país” que congela la aparición de “temerarios” tenedores de bonos nacionales, se dirige, a menos que lo evitemos constitucionalmente, a un modelo experimental de deuda externa tipo “quita y pon”.

Quita, a la luz de “convenir” rebajar una deuda intencionalmente elevada previamente. Pon, bajo la figura de entregar la riqueza nacional (yacimientos petroleros y mineros) como medio “alternativo de pago”; esquema donde Rusia y China se encuentran como Caimán en boca de Caño mientras que Cuba hace tiempo está dentro del caño.

 

@JesusAlexisGo10

 



Compartir

Acerca del autor

Jesús Alexis González

Jesús Alexis González

Economista, profesor universitario jubilado, ex-vicerrector académico de la USM, ex-decano de la facultad de Ciencias Económicas y Sociales USM, director del Centro para la Programación de Acciones Municipales, profesor de estudios para graduados, asesor en las áreas de negocios, económico-financiero, operaciones petroleras, combustibles y otros.

Tasa DICOM 284.141,26 Bs/EUR CS-SO-026-18
Seguir a FinanzasDigital en Twitter Seguir a FinanzasDigital en Facebook Seguir a FinanzasDigital en Instagram
    Cierre Anterior Variación (%)    
ARS Peso Argentino 27,3500 27,4400 -0,3280 27/07/18
BOB Boliviano 6,9600 6,9600 0,0000 30/07/18
BRL Real 3,7155 3,8521 -3,5461 30/07/18
CLP Peso Chileno 643,1900 648,4000 -0,8035 30/07/18
COP Peso Colombiano 2.880,7900 2.886,2100 -0,1878 30/07/18
CRC Colón Costa Rica 569,8100 569,3600 0,0790 30/07/18
EUR Euro 1,1704 0,8576 36,4739 30/07/18
GTQ Quetzal 7,4841 7,4857 -0,0214 30/07/18
HNL Lémpira 23,9744 27,9735 -14,2960 30/07/18
MXN Peso Mexicano 18,5413 18,5515 -0,0550 30/07/18
NIO Córdoba 31,6717 31,6590 0,0401 30/07/18
PYG Guaraní 5.735,5200 5.744,7300 -0,1603 30/07/18
PEN Nuevo Sol 3,2720 3,2740 -0,0611 30/07/18
DOP Peso Dominicano 49,6650 49,7650 -0,2009 30/07/18
UYU Peso Uruguayo 30,5380 30,6920 -0,5018 30/07/18
VEF Bolívar Fuerte 10,0000 10,0000 0,0000 20/07/18
    Índice Acumulada Anual  
Argentina 139,60 11,90 26,30 31/05/18
Bolivia 101,45 0,59 3,17 30/06/18
Brasil 4.981,69 1,33 2,86 31/05/18
Chile 118,11 1,40 2,50 30/06/18
Colombia 142,48 2,96 3,20 30/06/18
Costa Rica 103,33 0,57 2,13 30/06/18
Ecuador 104,81 -0,19 -0,71 30/06/18
El Salvador > 112,11 0,27 0,83 31/05/18
España 104,10 0,90 2,10 31/05/18
Guatemala 134,23 0,15 4,09 31/05/18
Honduras 316,40 2,03 4,15 30/06/18
México 131,94 0,70 4,51 31/05/18
Nicaragua 214,07 1,48 5,19 31/05/18
Panamá 105,30 0,60 0,80 31/05/18
Paraguay 101,90 1,90 4,40 30/06/18
Perú 120,75 1,24 1,58 30/06/18
Rep. Dominicana 129,97 1,22 4,47 30/06/18
Uruguay 182,98 5,85 8,11 30/06/18
Venezuela 1,00 1.995,30 24.571,00 30/06/18
    Actual Anterior Variación (%)    
Argentina 576,00 572,00 0,6993 24/07/18
Brasil 272,00 278,00 -2,1583 24/07/18
Colombia 181,00 180,00 0,5556 24/07/18
Ecuador 627,00 643,00 -2,4883 24/07/18
México 263,00 262,00 0,3817 24/07/18
Panamá 118,00 120,00 -1,6667 24/10/12
Perú 147,00 147,00 0,0000 24/07/18
Uruguay 113,00 114,00 -0,8772 24/10/12
Venezuela 5.056,00 5.019,00 0,7372 24/07/18

Instagram FinanzasDigital