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Los costos del crudo venezolano superan al precio de cotización en el mercado petrolero internacional

Los costos del crudo venezolano superan al precio de cotización en el mercado petrolero internacional
marzo 20, 2020

Las características del petrolero venezolano, han hecho que históricamente el Merey 16 (así como la cesta de crudo venezolana), se comercialice en el mercado internacional con un descuento respecto a la cesta petrolera de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP).

 

El recrudecimiento de las sanciones económicas por parte de los Estados Unidos a la estatal venezolana Petróleos de Venezuela, S.A. (PdVSA) a finales de enero de 2019 y la escalada de conflictos políticos entre la administración de Maduro y el Parlamento de Venezuela, así como la irrupción del COVID 19, ha llevado a que las tasas de descuento del Merey 16 se profundizaran con respecto al marcador.

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Desde Torino Economics estimamos que en un escenario donde el barril de petróleo se encuentre entre USD 10 y USD 27, la probabilidad de obtener un ingreso petrolero mensual superior a los USD 400 MM es de apenas 22,38%. Existe la probabilidad de que haya pérdidas hasta de USD 153 MM mensuales (2,47%).

En otro escenario, donde el barril oscile entre USD 27,1 y USD 36, la probabilidad de obtener ingresos petroleros entre USD 400 MM y USD 1,200 MM mensuales es de 85.32% y entre USD 800 MM y USD 1,200 MM es solo del 19.81%.

Por otro lado, en un escenario optimista, donde los precios petroleros oscilen entre USD 36.1 y USD 50, la probabilidad de obtener al menos USD 400 MM es del 100%, y de obtener un ingreso entre USD 1,200 MM y USD 1,500 MM al mes es de 8.25%.

Malas noticias: la brecha presupuestaria

Por supuesto, los valores anteriormente expuestos, no se acercan a los USD 2,160 MM mensuales que la Administración de Maduro esperaba obtener en su Ley de Presupuesto, la Ley de Endeudamiento y el Plan Operativo Anual 2020, con un barril de petróleo a USD 60.

Estas fuertes reducciones en los precios petroleros presentan un escenario poco alentador para la economía venezolana, la cual no solo cuenta con la característica de ser una economía mono-exportadora altamente dependiente del petróleo-, sino además se encuentra en un proceso de contracción desde hace 6 años por la crisis política y social en la que se encuentra sumida.

De esta forma, si las finanzas de Venezuela ya se encuentran ajustadas con unas exportaciones de petróleo de 680.000 barriles diarios y un precio por encima de los 50 dólares, las mismas se tornan inviables ante precios cercanos a USD 20/b. Bajo un escenario de mayor restricción para el crudo venezolano, de acuerdo a estimaciones de tasas de descuento que ronden entre 40% y 45% respecto al Brent, y precios del WTI en USD 22/b y del Brent en USD 25/b, se obtiene un precio de venta del Merey 16 entre USD 14 y USD 15 /b.

De continuar esta tendencia bajista, los precios del crudo Brent podrían rozar los USD 20 /b, presionando aún más a la baja los precios del Merey 16.

Por su parte, los costos de producción de la empresa petrolera venezolana, que se han incrementado en los últimos años, no soportan estos bajos precios, pues se ubican alrededor de USD 11 y USD 12 (considerando costos operativos y gastos administrativos). Según las últimas estructuras de costo disponibles de PdVSA, correspondientes al año 2016, Venezuela es el país que mantiene los mayores impuestos sobre las ganancias de las empresas extranjeras a nivel mundial como una tasa de 37.9%, lo que eleva los costos de producción a USD 27.6 /b (incluyendo regalías y gastos de capital).

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Adicionalmente, este escenario de estrechez presupuestaria se agudiza cuando se toma en cuenta que el presupuesto de la nación de Venezuela para el 2020, se formuló en base a un precio esperado de los precios petroleros de USD 60/b y un nivel de producción de 1.2 MM /b. Esto no solo deja un déficit en el ingreso en cantidad de barriles a exportar superior a 400 mil b/d, sino que provoca una brecha de precio de alrededor de USD 35 por barril.

¿Que nos dicen los números de las exportaciones de barriles de petróleo para este 2020?

Al cierre del pasado mes de febrero, Venezuela exportó 680 mil b/d de crudo, presentando una caída del 21.67% mensual y una disminución de 65.86% anual. Las medidas sancionatorias de Washington han tenido el efecto esperado sobre los compradores de petróleo venezolano.

Las compañías que no han sido sancionadas han sido advertidas por EE. UU. de que lo serán en un futuro. PdVSA tiene serias dificultades para vender su petróleo. La empresa está ofreciendo grandes descuentos en los precios de su crudo, además de ventanas de carga flexibles de más de 30 días. Pero por falta de compradores que se arriesguen a eludir las sanciones, PdVSA se vería obligada a reducir su producción en los meses venideros.

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