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Banco Central de Brasil espera que la inflación al consumidor aumente a corto plazo

Banco Central de Brasil espera que la inflación al consumidor aumente a corto plazo
septiembre 22, 2020

El Banco Central de Brasil celebró entre el 15 y 16 de septiembre una reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) sobre su actualización de la situación económica y escenario básico, el cual fue divulgada el día de hoy por parte de la institución bancaria.

A continuación las impresiones más importantes en situación económica y en riesgos en torno al escenario de inflación básica:

1. En el escenario externo, la reanudación de la actividad en las principales economías, aunque desigual entre sectores, sumada a la moderación de la volatilidad de los activos financieros, ha generado un entorno relativamente más favorable para las economías emergentes. Sin embargo, existe una considerable incertidumbre sobre la evolución de este escenario, ante una posible reducción de los estímulos gubernamentales y la evolución de la pandemia Covid-19.

2. En relación a la actividad económica brasileña, indicadores recientes apuntan a una recuperación parcial, con un patrón similar al que ocurre en otras economías, donde los sectores más directamente afectados por la distancia social siguen deprimidos. La reconstrucción de la renta y otros programas gubernamentales han permitido que la economía brasileña se recupere relativamente más rápido que la de otros países emergentes. De manera prospectiva, la incertidumbre sobre el ritmo de crecimiento de la economía se mantiene por encima de lo habitual, especialmente para el período de finales de este año, concomitantemente con el enfriamiento esperado de los efectos de las ayudas de emergencia.

3. Varias medidas de inflación subyacente se mantienen por debajo de niveles compatibles con el logro de la meta de inflación en el horizonte relevante de política monetaria.

4. Las expectativas de inflación para 2020, 2021 y 2022 determinadas por la encuesta Focus son de alrededor de 1.9%, 3.0% y 3.5%, respectivamente.

5. Se espera que la inflación al consumidor aumente a corto plazo. A este movimiento contribuyen la subida temporal de los precios de los alimentos y la normalización parcial del precio de algunos servicios en un contexto de recuperación de los índices de movilidad y del nivel de actividad. Se espera que los precios administrados muestren una variación moderada, en particular la caída de las tarifas de los seguros médicos en septiembre y la caída proyectada de los precios de la gasolina a partir de octubre.

6. En el escenario híbrido, con una trayectoria de la tasa de interés extraída de la encuesta Focus y un tipo de cambio constante de R $ 5,30 / US $ 2 , las proyecciones de inflación de Copom rondan el 2,1% para 2020 , 2,9% para 2021 y 3,3% para 2022. Este escenario asume una trayectoria de intereses que finaliza 2020 en 2,00% anual y se eleva hasta 2,50% anual en 2021 y 4,50% anual en 2022. En este escenario, las proyecciones de inflación de precios administrados son 0.0% para 2020, 4.3% para 2021 y 3.7% para 2022.

7. En el escenario con una tasa de interés constante de 2,00% anual y un tipo de cambio constante de R $ 5,30 / US $, las proyecciones de inflación son alrededor de 2,1% para 2020, 3,0% para 2021 y 3.8% para 2022. En este escenario, las proyecciones de inflación de precios administrados son 0.0% para 2020, 4.3% para 2021 y 3.9% para 2022.

B) Riesgos en torno al escenario de inflación básica

8. El escenario básico de inflación del Copom involucra factores de riesgo en ambas direcciones.

9. Por un lado, el nivel de inactividad puede producir una trayectoria de inflación por debajo de las expectativas, especialmente cuando esta inactividad se concentra en el sector servicios. Este riesgo se intensifica si una reversión más lenta de los efectos de la pandemia prolonga el entorno de alta incertidumbre y mayores ahorros por precaución.

10. Por otro lado, las políticas fiscales para responder a la pandemia que empeoran la trayectoria fiscal del país de manera prolongada, o las frustraciones en relación a la continuidad de las reformas, pueden incrementar las primas de riesgo. Además, los distintos programas de estímulo crediticio y recomposición de ingresos, implementados en la lucha contra la pandemia, pueden hacer que la reducción de la demanda agregada sea menor a la estimada, agregando una asimetría al balance de riesgos. Este conjunto de factores implica potencialmente una trayectoria de inflación superior a la proyectada en el horizonte relevante de política monetaria.

Por último, en vista de las dificultades inherentes al uso de recetas futuras en economías emergentes, además de las expectativas y proyecciones de inflación en el horizonte relevante, el Comité también consideró necesario condicionar su intención de política de intereses a otros dos factores. Primero, el mantenimiento del régimen fiscal, ya que su ruptura implicaría cambios significativos en la tasa de interés estructural de la economía. En segundo lugar, anclar las expectativas de inflación de largo plazo, dado que la recesión indicaría que los costos derivados del estímulo monetario se superpondrían a sus beneficios.

Por último, Copom evaluó que aún se cumplen las condiciones para mantener la orientación futura . El Comité considera que tanto las expectativas de inflación como las proyecciones de inflación para su escenario básico están significativamente por debajo de la meta de inflación para el horizonte de política monetaria relevante; no se ha modificado el régimen fiscal; y las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen ancladas.

Ver nota completa del Banco Central de Brasil

Fuente: Banco Central de Brasil






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